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뉴델리(인도), 10월 14일: 뉴스 헤드라인은 종종 주식 시장 상승과 기업공개(IPO)의 화제로 가득 차 있지만, 금융 시스템에는 금리부터 정부 지출까지 모든 것을 조용히 형성하고 있는 채권 시장이나 부채 시장이 있습니다.
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부채 시장은 정부와 기관이 공공 및 기관 투자자로부터 돈을 빌릴 수 있도록 함으로써 경제에서 중요한 역할을 합니다. 그런데 채권 시장에서 구체적으로 어떤 일이 일어나고 있고, 왜 뉴스에 나오며, 인도중앙은행은 어떤 역할을 할까요?
왜 지금 인도 채권시장에 초점이 맞춰져 있나요?
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지난해 인도 채권시장은 다음과 같은 이유로 큰 주목을 받았습니다.
1. 금리동향
인도의 경제 전망은 전쟁, 정부 교체, 전국적인 소규모 접전 등으로 인해 매우 불안정한 세계 시장에도 불구하고 지난해 크게 개선되었습니다. 이러한 인플레이션 개선과 완화로 인해 인도중앙은행은 2025년에 레포 금리를 100bp 인하할 수 있었습니다.
레포금리의 변화는 채권수익률에 직접적인 영향을 미칩니다. 금리가 상승하면 채권 가격은 하락하고(수익률은 상승), 그 반대도 마찬가지입니다.
하지만 6월 25일 열린 MPC 회의 이후 완화적 입장에서 중립적 입장으로 전환되면서 10년 만기 국고채 수익률이 6.30에서 6.65로 상승했습니다. 이에 따라 이번 정책 이후 국내외 투자자 수요도 크게 감소했습니다.
2. 외국인투자
인도가 JPMorgan GBI-EM 채권 지수, Bloomberg EM 현지 통화 정부 지수 등과 같은 글로벌 채권 지수에 포함되면서 외국인 투자자들이 인도 채권에 투자하도록 유도했습니다. 이는 더 많은 글로벌 자금이 인도 채권 시장으로 유입되고 있음을 의미합니다.
JPMorgan Bond Index GBI-EM은 최근 인도 채권에 대한 지분 배분을 10%에서 9%로 줄였지만 이는 FDI 유출에 큰 영향을 미치지 않을 수 있습니다.
실제로 글로벌 종합 지수에 인도 채권을 추가하는 것에 대한 블룸버그의 탐색적 논의는 인도 시장의 인기가 높아지고 있음을 뒷받침합니다.
4월 25일부터 6월 25일까지 미국 달러가 강세를 보이면서 FPI의 방향이 바뀌고 자금이 크게 후퇴했지만, 이번 회계연도 후반기에 접어들면서 S&P의 인도 등급 상향 조정과 함께 미국과 인도 국채 간 스프레드가 확대되면서 9월 25일부터 FPI가 인도 채권 시장으로 다시 유입되기 시작했습니다.
3. 유동성
지난해에는 유동성 부족이 발생해 전반적인 경제 성장에 영향을 미쳤습니다. 이에 대응하기 위해 인도중앙은행은 1월 25일부터 지속적으로 유동성을 투입해 왔다.
RBI는 다양한 수단을 사용하여 2025년에 INR 9.5조 이상의 유동성을 주입했으며, 그 중 대부분은 공개 시장 운영(INR 5.2조)에서 비롯되었으며, 달러-루피 스왑 기간이 끝날 때 성장을 촉진할 수 있도록 은행 시스템의 충분한 유동성을 보장하기 위해 6월 통화 정책 위원회에서 신용 위험 비율을 100bp 인하한다고 발표했습니다.
신용위험비율은 2025년에 100bp 감소할 예정입니다.
* 9월 6일 – 25 베이시스 포인트
* 10월 4일 – 25 베이시스 포인트
* 11월 1일 – 25 베이시스 포인트
* 11월 29일 – 25 베이시스 포인트
반면 RBI는 콜머니 금리가 레포 금리에 더 가까워지기를 원했습니다. 그런데 단기 머니마켓 금리가 레포 금리 아래로 떨어지기 시작했을 때 이는 RBI의 중립적 유동성 정책에 부합하지 않았습니다.
이에 시스템 내 과도한 유동성을 해소하기 위해 단기변동역리포금리(VRRR) 경매를 도입하기로 결정했다. 이를 통해 시스템은 코로나 시대처럼 과도한 유동성으로 넘치지 않고 막히지도 않았습니다.
4. 기업의 서둘러 자금 조달
또한 시장에서는 지난 몇 분기 동안 NBFC의 차입 비용이 최고 11%-14%에서 9%-12%로 급격히 감소하는 것을 목격했습니다.
기관들이 은행보다는 자본 시장을 통해 자원을 조달하는 데 점점 더 익숙해지고 있는 반면, 투자자들은 금리가 더 떨어지기 전에 수익을 극대화하기 위해 높은 수익률을 추구하고 있습니다.
이에 따라 회사채시장 규모는 지난 10년간 크게 증가했다.
5. 해시 공유
지난 몇 년 동안 규제 당국은 RBI Retail Direct와 같은 플랫폼을 통해 소매 투자자의 국채 투자를 장려하기 위해 중요한 조치를 취했습니다.
이 플랫폼의 사용자 등록은 지난 3년 동안 매년 두 배로 증가했으며 거래량은 12,000 SEK(1차 + 2차) 이상을 초과했습니다.
이 외에도 인도에는 약 29개의 OBPP(온라인 채권 플랫폼 제공업체)가 있으며, 이들 회사의 총 비즈니스 규모는 연간 20,000 Cr 이상입니다.
채권시장의 민주화로 인해 일반 시민들은 상대적으로 낮은 위험으로 고정수익을 얻을 수 있게 되었습니다.
RBI 총재 교체 이후 시장은 어떻게 변했나요?
Shaktikanta Das 박사의 임기가 끝날 무렵 시장은 매우 불안정하고 투자자 수요가 약했기 때문에 통화 및 인플레이션을 관리하는 것이 중요했습니다.
경비원이 교체된 후 Sanjay Malhotra는 시스템에 막대한 유동성을 주입하는 동시에 금리를 인하하여 성장 의제를 추진하는 데 초점을 맞췄습니다. 올해 낮은 인플레이션도 그의 의사 결정에 도움이 되었습니다.
그러나 6월 금리를 50bp 인하하고 성장을 추진하겠다는 입장을 바꾸면서 다소 역효과를 냈습니다. 벤치마크 10년 지수는 지난 분기 6.30에서 최고치인 6.65로 상승하기 시작했습니다.
시장이 이를 금리 인하 사이클의 종료로 인식하면서 수익률이 크게 상승(40년 동안 약 7.39)한 장기 채권에서 가장 큰 하락세를 보였습니다.
지난 10월 25일 금융통화위원회 회의 이후 시장은 긍정적으로 움직이고 있습니다. GST 징수, 미국 관세 및 기타 거시경제적 요인의 영향은 이미 감소했으며 시장은 이번 회계연도 말까지 두 번의 추가 금리 인하를 준비하고 있을 수 있습니다.
우리나라의 주요 관심사는 인도중앙은행과 재무부가 적극적으로 모니터링하는 두 자릿수 명목 성장률입니다.
이것이 당신에게 어떤 영향을 미치나요?
기관의 경우 부채 시장에서는 이번 회계연도에 수익률이 20~25 베이시스 포인트 더 하락할 수 있으며, 투자자는 현재 GoI 증권과 국가 개발 대출(SDL)에 투자하여 혜택을 누릴 수 있습니다.
자본 시장에서 자금을 조달하려는 기관은 더 많은 시간을 기다려 대출 비용을 줄일 수 있습니다.
개인 투자자의 경우, 채권을 구매한 적이 없더라도 채권 시장은 여러 가지 방식으로 귀하의 삶에 영향을 미칩니다.
*주택 융자와 자동차 융자의 이자율은 채권 수익률과 인도중앙은행 정책에 영향을 받습니다.
* 뮤추얼 펀드, 은퇴 계획 또는 보험을 통한 투자 수익에는 채권 노출이 포함될 수 있습니다.
간단히 말해서, 채권 시장은 일상적인 금융 현실과 밀접하게 연결되어 있으며, 발전함에 따라 더 넓은 경제 환경도 마찬가지입니다.
이 기사는 델리에 본사를 둔 금융회사인 Sovereign Global Markets Pvt Ltd의 상무이사인 Mr. Umesh Tulsian이 인도 부채 시장에 대한 독립적인 연구와 포괄적인 이해를 바탕으로 작성했습니다.
Umesh는 금융 서비스 부문에서 25년 이상의 경험을 갖고 있습니다. 여기에 표현된 의견은 전적으로 개인적인 것이며 투자 조언으로 해석되어서는 안 됩니다.
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