ASDA 위협이 완료되었습니다

Tesco 주가 (LON : TSCO)는 10 년 높이에 도달했으며 영국 시장 점유율을 보유하고 있습니다. ASDA의 우려가 이제 증발하고 있기 때문에 이제 주식이 여전히 공정 가치에 기초하고 있는지 여부에 대한 질문이 있습니다.

ASDA에서 바스켓 케이스 만들기

올해 초, 주주들은 선도적 인 라이벌 Asda가 가격으로 공격적인 롤백을 시작하려는 계획을 공개했을 때 주주들을 놀라게했다. 그 후에는 15.3%의 침몰 테스코 주식으로 이어졌습니다. 그러나 영국 최대의 식료품 점에서 유죄 판결을받은 사람들은 4 개월 이내에 34.8%의 이익을 얻을 수 있습니다. FTSE는 100 (+16.1%)과 S & P500 (+22.6%)을 초과 할 수 있습니다.

투자자들은 처음에 ASDA의 언더컷이 시장 리더, 테스코 및 과학을 줄여 마케팅 주식을 줄여야 할 것이라고 우려했습니다. 가장자리와 이익 비용으로 올라가고있었습니다. Tesco Board가 보수적 인 EBIT 순위에 대한 70 억 2,300 억 개의 보수적 인 EBIT 순위에 의해 유도 된 FY25 결과를 공개함에 따라 Q1 업데이트에서 반복되었습니다.

그러나 다행히도 Asda의 위협은 지금까지 이행하지 못했습니다. 실제로 Tesco는 올해 영국 최대의 시장 점유율 이익 (+0.8%)을 보았지만 ASDA는 근거를 잃고 있습니다 (-0.9%). 또한 최신 Kanter 데이터는 Tesco 매출을 7.4%증가 시켰습니다. 시장은 4.0%증가했지만 ASDA 판매는 마이너스 영역 (-2.6%)에 남아 있습니다.

그래서 무엇을 제공합니까? 글쎄, Asda의 언더 롤백은 몇 가지 주요 요점이라고 할 수 있습니다. 첫째, 약 3.0-5.0%의 괜찮은 가격 차이와 많은 대상에는 비 핵심 재료가 포함됩니다. 여기에는 실제 가격 인식과 관련하여 바늘을 움직이지 않는 화장지, 욕실 젤, 베이비 제품과 같은 제품이 포함됩니다. 그 이상으로, 이러한 프로모션 중 다수는 예상보다 적습니다.

둘째, Tesco의 CEO 인 Ken Murphy는 지난 몇 번의 수입에서 집으로 운전하고있는 지점 데이터를 보여주고 있습니다. 고객은 단순한 가치 이상에 중점을 둡니다. 그는 완전한 쇼핑 경험을 찾고 있으며, Tesco는 훌륭한 포장, 비즈니스, 상점 개조, 디지털 경험 및 수익성있는 충성도로 트레이더를 정제하는 데 성공했습니다. ASDA 감소 영역.

시장 점유율을 반환합니다

마찬가지로, 나는 Tesco가 10 월에 절반의 결과를 발표 할 때 26 회의 임박한 갱신이 효과적이라고 믿는 강한 이유가 있습니다. 시장 컨센서스는 여전히 경보 측면에서 96 억 2,900 억 EBIT로 숨어 있습니다. 그러나 나는 고도로 낙관적 인 투영에 대해 더 낙관적이며, 이는 0.3% 감소했음을 나타냅니다.

내 추정 뒤에 몇 가지 이유가 있습니다. 무엇보다도, ASDA는 2030 년대의 부채의 대부분을 반복 한 후에도 경쟁을 줄이려는 안정적인 것으로 보이지만 여전히 60 억 6 천만 명의 대출 더미가 많이 있습니다. Fitch Asda의 부채 프로파일과 같은 평가 대행사의 경우 회사가 높은 평가 다운로드 또는 유동성 품종을 위험에 빠뜨리지 않기 때문에 판매가 개선되지 않으면 크리스마스에 롤백의 양이 줄어들 수 있습니다.

둘째, Tesco의 시장 점유율 이익은 계속 확대되고 있습니다. 비록 처음에는 업계 경쟁의 결과와 실제 임금 성장의 악화가 악화 된 결과로 매출 성장 감소에주의를 기울 였지만, 데이터가 주목되었지만, 그렇지 않으면 데이터가 표시되었습니다. Tesco의 고객은 여전히 ​​고객 바구니가 높은 프리미엄 라인 품목으로 브랜드 상품으로 거래하고 있습니다.

브랜드 상품은 더 취약한 것으로 보이지만 거래 활동이 마진 브랜드 브랜드 판매로 흐르고 있다는 견해가 있습니다. 이것은 과거의 마진 손실을 보상해야합니다. 결국, 브랜드 프로모션 자료의 상당 부분은 여전히 ​​공급 업체에 자금을 지원하고 있으며, 이는 일종의 마진 쿠션을 제공합니다.

더 바라건대, 식료품 인플레이션이 정점에 이르렀으며 8 월 석방은 1 월 이후 처음으로 감소했습니다. 이는 최근 가격 인상이 식량 공급 비용의 기초보다는 행정 노동 가격의 결과라는 사실 때문일 가능성이 높습니다. 실제로 식료품 인플레이션의 주요 지표 인 상위 5 개 주요 상품 중 4 개가 소독/소독되고 있습니다.

오류에 대한 좋은 마진

논의 된 요소의 결과로, 나는 Tesco가 처음에 가격을 낮추고 동료들과 경쟁하기 위해 많은 자본을 사용할 필요가 없다고 생각합니다. 따라서 Tesco의 26 회계 연도 26 EBIT 마진은 4.28% 인 것으로 추정됩니다. 18 -BPS 시장은 4.10% 증가 할 것입니다. 그러나 현재와 내년 사이에는 높은 세금/관리 임금 인상 또는 공급 충격이 실행되지 않습니다.

또한, 회사가 2 월 회계 연도 말 전에 45 억 1,45 억 주 재구매 프로그램을 완료 할 것으로 기대하고 있습니다. 이 그룹은 초기 추정 타임 라인보다 약 1 억 명이 더 많습니다. 따라서 연말에 EPS의 작은 기울기 역할을해야합니다.

훌륭한 성능과 좋은 관점에도 불구하고, 나는 Tesco의 가격이 내 추정치에서 상당히 책정된다고 믿을만한 이유가 있습니다. 현재 조직이 CAGR에서 28 회계 연도의 10.65%까지 성장할 수있는 모델이 있으며, EPS는 동의 중반의 5.8%까지 35.09 P에 도달합니다. 이것은 주로 고급 시장 점유율 이익, 큰 바구니 및 모멘텀을 증가시킵니다.

그럼에도 불구하고, 그것은 테스코의 페그를 1.5로 가져옵니다 – 그것은 역사적 평균 1.6이 아닌 재고 구역 뒤에 있습니다. FP/E는 평균 13.6의 평균 평균에 따른 BANG이며, 이는 공정 가치의 관점에서 기회를 거꾸로 포기하지 않습니다. Ergo, 당신이 거친 재정적 불확실성과 소매 업체가 달성 할 상대적으로 높은 기대치를 살펴보면, 주식의 가격이 현재 수준에서 가격이 책정된다고 생각합니다.

말하자면, 나는 테스코가 거꾸로 된 놀라움과 성능이 뛰어날 수있는 능력을 보여 주었기 때문에 주식을 팔지 않을 것입니다. 그럼에도 불구하고, 높은 거꾸로 된 시장은 시장 점유율이 강력한 시장 점유율을 제공하며, 이는 현재 마이크로 및 거시적 환경을 유지하여 주식을보다 포화 상태로 만들기가 어려울 수 있습니다. 따라서 나는 공정 가치의 목표가 있습니다 테스코 주가 440p.