BBVA가 Banco Sabadell에서 시작한 OPA(실패한 인수 제안)는 이미 스페인 역사상 최대 규모가 되었습니다. 지금까지 Gas Natural은 2005년에 Endesa를 인수하려고 시도했지만 결국 Enel과 Acciona의 손에 넘어갔고 이후 전력 회사는 이탈리아 파트너의 손에 맡겨졌습니다.
BBVA와 Sabadell의 경우 거의 1년 반 동안 우여곡절을 겪으며 두 조직의 주주들의 시선을 사로잡고 각 움직임에 대한 찬반 논쟁이 가득했습니다. 금요일에 국가증권시장위원회(CNMV)는 바스크 은행이 제안한 제안에 얼마나 많은 주주들이 반응했는지 발표할 예정이었지만 목요일 밤에 마침내 소식이 전해졌습니다. 주주 중 25%가 승인하지 못했습니다.
이번 인수 입찰의 결과를 알게 되면 많은 사람들에게 끝이 없는 제안의 가장 중요한 날짜를 검토합니다. 팬데믹이 한창이던 와중에 두 은행이 이미 지금처럼 우호적이고 적대적인 방식으로 통합을 모색했다면 더욱 그렇습니다.
BBVA의 Sabadell 인수 입찰에서 가장 중요한 날짜는 다음과 같습니다.
– 2024년 4월 30일: BBVA는 대화 내용이 유출된 후 Banco Sabadell과의 “합병 가능성”을 제안했다고 CNMV에 알렸습니다. Sabadell의 반응은 즉각적이었고 경쟁사와의 합병을 거부했습니다. 이는 금융 시스템의 집중을 높이는 작업을 환영하지 않는 대다수의 정치 및 중앙 권력의 경우에도 마찬가지입니다.
– 2024년 5월 9일: BBVA는 경쟁사와의 동의 여부를 결정하는 적대적 인수합병을 통해 자사의 의사를 확인합니다. 당시 그는 카탈로니아 은행의 4.83주에 대해 새로 발행된 BBVA 주식을 제공하고 여기에 현금으로 0.70유로를 추가할 것입니다. Caixabank에 이어 스페인에서 두 번째로 큰 은행이 되는 것을 목표로 하고 있습니다. 이번 제안은 사흘 뒤인 5월 12일 열리는 카탈루냐 총선 선거 캠페인과 일치한다.
– 2024년 5월 24일: BBVA는 운영에 대한 모든 세부 정보를 제공하는 문서인 투자 설명서를 검토해야 하는 기관인 CNMV에 Sabadell의 모든 주식에 대한 인수 입찰서를 제출합니다. 은행은 승인을 요청할 뿐만 아니라 다음 주에 유럽중앙은행(ECB), 국가시장경쟁위원회(CNMC)와 같은 감독 및 규제 기관에도 동일한 작업을 수행할 예정입니다.
– 2024년 7월 5일: 카를로스 토레스(Carlos Torres) 의장이 이끄는 은행은 주주총회에서 인수 입찰 자금을 조달하기 위한 유상증자를 승인했습니다. 지지는 BBVA 주주의 96%에게 도달하므로 대다수입니다. 이 증가에는 약 5억 5200만 유로에 해당하는 11억 2600만 주 이상의 발행이 포함됩니다. 이는 BBVA가 교환을 통해 Sabadell 주주들에게 제공한 주식입니다.
– 2024년 11월 12일: 지난 몇 주 동안 BBVA는 ECB로부터 운영 승인을 얻었고 Sabadell이 지불한 일반적인 배당금에 맞춰 주식 교환을 약간 변경했습니다. 11월 12일은 CNMC가 예를 들어 SME 시장에 경쟁 위협이 있는지 알아보기 위해 운영 분석을 2단계로 옮기기로 결정했기 때문에 중요합니다. 케니 페르난데스(Kenny Fernandez)가 의장을 맡은 이사회가 내린 결정은 인수 입찰을 몇 달 연장하는 것을 의미했습니다.
– 2025년 1월 22일: Banco Sabadell의 이사회는 Sabadell의 소액 주주들과 사회주의자인 Salvador Ila가 이끄는 정부를 위한 윙크인 알리칸테에서 카탈로니아로의 본사 반환을 승인했습니다.
– 2025년 3월 28일: BBVA는 배당금을 지급한 후 인수 입찰 가격을 다시 한 번 조정합니다. 이 배당금은 Sabadell 5.3456주당 BBVA 1주와 현금 0.70유로로 남습니다.
– 2025년 4월 30일: CNMC는 BBVA의 Banco Sabadell의 인수 제안을 조건부로 승인했습니다. 정부가 제안을 분석할 수 있는 문을 여는 요구 사항이 있는 청신호입니다. Competition은 “이번 운영은 소매 금융 및 결제 서비스 시장의 특정 부문에서 효과적인 경쟁에 대한 위협을 의미한다”고 지적하고 BBVA가 맡은 약속을 받아들입니다. 예를 들어, 조직은 “운영 결과 단일 경쟁 사무소가 있는 모든 당사자가 존재하는 지방 자치 단체를 포기하지 않을 것입니다. 여기에는 현재 경쟁사 없이 당사자가 위치한 8개 지방 자치 단체가 포함됩니다. 300미터 미만 거리에 결과 법인의 다른 사무실이 없습니다.”
– 2025년 5월 6일: 기재부는 공익기준에 따라 인수입찰에 대한 공개협의에 착수했으며 일주일간 진행될 예정이다. 목표는 각료회의에 작업을 제출하기 전에 사회가 어떻게 생각하는지 아는 것입니다.
– 2025년 6월 24일. 내각은 3년(5년까지 연장 가능) 동안 두 기업이 별도의 법인격과 자산을 유지한다는 조건으로 인수 입찰을 승인합니다. 활동 관리의 자율성 외에도 단기적인 합병 가능성을 제거합니다.
– 2025년 7월 1일: Sabadell은 영국 사업체인 TSB를 Banco Santander에 29억 파운드(약 34억 유로 상당)에 매각하기로 합의했습니다. 이를 통해 Ana Botin이 의장을 맡은 법인으로 TSB 이전이 완료되면 2026년에 주주들에게 전달될 25억 유로의 역사적인 특별 배당금 분배가 가능해집니다.
– 2025년 7월 17일: 유럽연합 집행위원회는 정부가 인수 입찰을 평가하기 위해 의존한 법률에 대해 스페인을 상대로 침해 소송을 제기했습니다. 커뮤니티 집행부는 유럽중앙은행(ECB)과 국가경쟁당국(CNMC)의 운영에 대해서만 결정합니다.
– 2025년 7월 24일: Sabadell은 소수 지분을 새롭게 승인하고 TSB 매각을 위한 25억 달러를 포함하여 3년에 걸쳐 주주들에게 63억 달러를 지불하는 것을 구상하는 2027년 전략 계획을 제시했습니다.
– 2025년 7월 31일: BBVA는 2028년까지 360억 배분을 포함하는 자체 보상 전략으로 Sabadell의 쏟아지는 배당금에 대응했습니다. 동시에 이 제안은 성공하지 못할 가능성의 문을 열기 시작합니다. “인수 입찰이 이루어지지 않으면 일어나지 않을 것입니다. 우리는 계속 나아갈 것입니다.”라고 사장 Carlos Torres가 인정했습니다.
– 2025년 8월 6일: 상장회사로서는 이례적인 행보로 Sabadell은 8월에 두 차례의 주주총회를 소집했는데, 이 주주총회는 연속적으로 열렸습니다. 여기에서 투자자들은 대부분 TSB 매각과 이번 매각으로 인한 엄청난 배당금을 승인합니다. BBVA의 작업 결과를 복잡하게 만들려는 두 가지 움직임이 있지만 제안을 계속할 것임을 확인합니다.
– 2025년 8월 17일: BBVA는 정부가 사바델과의 합병을 막기로 한 결정에 대해 대법원에 항소했다고 밝혔다. BBVA는 최소 3년 안에 합병을 완료하지 못하면 법적 이익에 ‘돌이킬 수 없는 손해’가 발생할 수 있다고 판단하기 때문이다. 그럼에도 불구하고 인수 입찰을 계속하고 있다.
– 2025년 8월 29일: BBVA가 세 번째로 거래소를 조정합니다. 그 순간에는 BBVA 주식 1주와 Sabadell 타이틀 5.5483개당 0.70유로의 현금 지급이 이루어졌습니다.
– 2025년 9월 4일: 카를로스 토레스(Carlos Torres) 은행장은 미국 증권거래위원회(SEC)에 보낸 문서에서 인수 입찰을 수락하기 위한 최소 기준을 면제하는 것을 고려하고 있음을 인정했습니다. 처음에 그들은 50%가 조금 넘는 주주 지원을 계속하겠다고 약속했습니다. 이제 그는 SEC에 자신이 30% 이상, 50% 미만을 유지한다면 계속할 계획이라고 말했습니다. 이 시나리오에서 스페인 법은 자본금 100%에 대한 두 번째 인수 입찰을 시작하도록 강요합니다.
– 2025년 9월 5일: CNMV는 인수설명서를 승인합니다. 당시 BBVA는 Sabadell 주식 5.5483주당 신주 1주와 현금 0.70유로를 제공하고 있습니다.
– 2025년 9월 8일: 인수 수락 기간이 시작되면 Sabadell 주주는 자신의 증권을 BBVA로 교환할 수 있습니다. 그렇게 하는 데는 역일 기준으로 30일이 주어집니다.
– 2025년 9월 12일: Banco Sabadell 이사회는 인수 제안을 거부하고 가격이 부족하다고 판단하여 주주들에게 참석하지 말 것을 권고했습니다. 거부는 만장일치로 이루어졌지만, Sabadell의 이사인 멕시코인 David Martinez는 “BBVA가 Banco Sabadell 주주의 최소 50%의 동의를 얻을 수 있는 경쟁적인 제안을 재고하고 제시할 것을 정중히 요청합니다.”
– 2025년 9월 22일: BBVA는 제안을 수정하고 10% 개선하기 위해 CNMV에 승인을 요청합니다. 그 순간부터 이는 주식 교환으로만 전환됩니다. 즉, Sabadell 주식 4.8376주마다 BBVA 신주 1주가 제공됩니다. 이 요청은 CNMV가 새로운 교환을 승인하는 데 걸리는 시간인 3일 동안 인수 입찰을 중단합니다.
– 2025년 9월 29일: BBVA는 불확실한 주주들을 설득하기 위해 예기치 않게 주당 0.32유로의 총 배당금을 현금으로 승인했습니다. 인수 제안 이후 11월 7일로 예상되는 인수 입찰 후 이를 지불하여 제안을 수락한 투자자만이 이를 얻을 수 있도록 약속했습니다.
– 2025년 9월 30일: Banco Sabadell의 이사회는 자신의 지분 3.8%로 인수 입찰에 참석하겠다고 발표한 David Martinez의 반대 투표로 BBVA의 수정된 제안을 거부했습니다.
– 2025년 10월 10일: Sabadell 주주들이 BBVA의 제안을 수락할 수 있는 기한은 두 기업 간의 긴장이 고조되고 또 다른 인수 입찰이 있어 운영 종료를 2026년까지 연기할 수 있다는 인식으로 인해 지났습니다.
– 2025년 10월 13일: 사바델은 카탈로니아 은행에 증권을 예치한 투자자 중 2.8%만이 인수 입찰에 참여한 것으로 확인됐다. 이는 총 자본의 1.1%에 해당하며, 현재로서는 매우 낮은 비율로 BBVA 운영의 성공을 복잡하게 만듭니다.
– 2025년 10월 16일: BBVA가 인수 입찰에 실패했습니다. Carlos Torres가 이끄는 은행은 카탈로니아 기관 주식의 25%만을 인수했습니다.
